以下是湖北中醫(yī)藥大學(xué)成教整理的優(yōu)秀畢業(yè)論文，大家可以從中學(xué)習(xí)到優(yōu)秀論文的精髓，是學(xué)習(xí)的好幫手。

　　一、資產(chǎn)證券化拓寬了保險(xiǎn)資金的投資渠道。有利于保險(xiǎn)公司穩(wěn)健運(yùn)營

　　目前，我國保險(xiǎn)資金的投資渠道還比擬狹窄。依據(jù)2004年6月15日修訂《保險(xiǎn)公司管理規(guī)則》第八十條規(guī)則，保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式限于：銀行存款；買賣政府債券；買賣金融債券；買賣企事業(yè)債券；買賣證券投資基金；國務(wù)院規(guī)則的其他資金運(yùn)用方式。保險(xiǎn)公司運(yùn)用保險(xiǎn)資金投資的詳細(xì)方式、詳細(xì)種類的比例及認(rèn)定的最低評(píng)級(jí)，應(yīng)契合中國保監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)則。由于嚴(yán)厲的監(jiān)管請求和投資比例的限制，我國保險(xiǎn)資金主要投資在銀行存款和國債上，1999～2007年兩者合計(jì)在70％～90％左右，但比重逐年降落。保險(xiǎn)資金投資渠道少，特別是主要的投資種類市場利率降低，招致我國保險(xiǎn)資金的收益率較低。據(jù)統(tǒng)計(jì)自1999年以來，我國保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用收益率簡直逐年降落，1999年是4.66％，2004年則降到最低2.4％。與國內(nèi)保險(xiǎn)資金低效率構(gòu)成鮮明對照的是國外同期保險(xiǎn)的投資收益率普遍較高。在1996～1999年間，美國、加拿大、英國、法國、意大利保險(xiǎn)投資收益率到達(dá)7％、8.3％、9％、5.8％和7.8％。國外保險(xiǎn)資金的投資渠道較廣，保險(xiǎn)資金不只投資于各類債券，而且還投資于國內(nèi)外證券市場。

　　保險(xiǎn)資金投資渠道的放寬，使保險(xiǎn)資金的收益率大幅度進(jìn)步。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國保險(xiǎn)資金的收益率為3.5％，徹底改變了自1999年以來保險(xiǎn)資金收益率降落的場面。保險(xiǎn)資金大比例地投資于證券市場中，特別是直接投資股票市場帶來宏大收益的同時(shí)必定帶來宏大的風(fēng)險(xiǎn)。2005年證券市場的行情比擬好，相對收益高風(fēng)險(xiǎn)小。但股票畢竟是高風(fēng)險(xiǎn)的投資種類，保險(xiǎn)資金不合適過高比重的投資。國內(nèi)外的理論證明，過高的股票投資比重容易構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終招致保險(xiǎn)資金投資收益率降低，嚴(yán)重時(shí)以至招致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。2004年我國的人保財(cái)險(xiǎn)投資于上市及非上市證券的凈虧損近9.48億元，其中僅基金浮虧就達(dá)7.4億元，加上中國人壽、安全保險(xiǎn)，三大保險(xiǎn)公司的投資浮虧已逾25億元。

　　尋覓一種風(fēng)險(xiǎn)相對較小、收益高且穩(wěn)定、適合長期投資的種類火燒眉毛。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具有這種特性，特別是住宅抵押證券化產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)較小，其風(fēng)險(xiǎn)低于國債，高于企業(yè)債券，屬于“銀邊債券”收益較高，并且持續(xù)時(shí)間長，這也契合保險(xiǎn)資金特別是壽險(xiǎn)的期限特征。防備保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)過優(yōu)化其資產(chǎn)和負(fù)債的期限構(gòu)造，特別是壽險(xiǎn)負(fù)債期限長達(dá)20～30年，但請求報(bào)答高且穩(wěn)定。這就請求保險(xiǎn)資金投資周期長、收益高的產(chǎn)品。如前所述，國外保險(xiǎn)資金熱衷于投資不動(dòng)產(chǎn)、各類抵押貸款和各類期限較長的證券化產(chǎn)品。從表1中，我們看到美國保險(xiǎn)資金主要投資于1年以上的中長期公司債券，從2000～2004年，投資1年以上的中長期債券均勻占90％以上。其中，5年以上長期債券又占60％以上，1～5年中期債券占30％左右。
投資于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有利于保險(xiǎn)公司穩(wěn)健運(yùn)營，不只表現(xiàn)在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具有風(fēng)險(xiǎn)低、收益高的優(yōu)勢，還在于保險(xiǎn)公司本身經(jīng)過保險(xiǎn)資產(chǎn)證券化分散承保的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)資產(chǎn)證券化增加了保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍，也有利于保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健運(yùn)營和開展。

　　二、保險(xiǎn)公司對資產(chǎn)證券化流程的擔(dān)保和保險(xiǎn)是資產(chǎn)證券化的前提和保證

　　資產(chǎn)證券化流程中的幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)都離不開保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供的擔(dān)保和保險(xiǎn)。
　　首先，在一級(jí)市場上保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對信貸資產(chǎn)停止保險(xiǎn)和擔(dān)保是信貸資產(chǎn)證券化的前提。并非任何信貸資產(chǎn)都能夠停止證券化，可證券化的資產(chǎn)必需是優(yōu)質(zhì)的，應(yīng)契合可證券化資產(chǎn)的規(guī)范和特征，其中最為關(guān)鍵的是現(xiàn)金流能夠預(yù)測，并且是穩(wěn)定的。只要這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能夠在二級(jí)市場上打包銷售進(jìn)來，構(gòu)建二級(jí)市場上特殊目的載體(SPV)的資產(chǎn)池。這能夠從資產(chǎn)證券化開展的進(jìn)程中得到印證。

　　其次，在二級(jí)市場上保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)過各種方式對資產(chǎn)池提供保證，從而完成資產(chǎn)池的信譽(yù)增級(jí)，是完成信貸資產(chǎn)證券化的基本保證。在二級(jí)市場上，保險(xiǎn)公司能夠采取多種方式對資產(chǎn)池提供保證，以便進(jìn)步資產(chǎn)池的信譽(yù)等級(jí)。在采取內(nèi)部增級(jí)方式下，保險(xiǎn)公司能夠購置次級(jí)證券，從而為優(yōu)先級(jí)證券提供擔(dān)保。在外部增級(jí)方式下，保險(xiǎn)公司能夠向SPV提供保險(xiǎn)、擔(dān)保、現(xiàn)金賬戶和備用信譽(yù)證等方式為證券化資產(chǎn)提供保證。從美國的理論經(jīng)歷來看，在二級(jí)市場上，有政府出資的政府國民住房抵押貸款協(xié)會(huì)(GNMA)和兩家政府發(fā)起設(shè)立并享有多種政策優(yōu)惠的私營證券化公司：即聯(lián)邦國民住房抵押貸款協(xié)會(huì)(FNMA)和聯(lián)邦住宅住房抵押貸款公司(FLHMC)擔(dān)任收買住房抵押貸款并將其證券化。在優(yōu)先／次級(jí)構(gòu)造增級(jí)方式下，保險(xiǎn)公司能夠購置次級(jí)證券充任外部增級(jí)者。在我國，2005—1開元產(chǎn)品次級(jí)證券就是賣給外部機(jī)構(gòu)投資者。抵押保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)組合屬于典型的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)?？梢?，在抵押轉(zhuǎn)手證券的發(fā)行階段，保險(xiǎn)公司起到基本的保證作用。

　　隨著資產(chǎn)證券化范圍的進(jìn)一步擴(kuò)展，可證券化資產(chǎn)日益擴(kuò)展，現(xiàn)代的資產(chǎn)證券化曾經(jīng)不再是傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)證券化。傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)必需是可抵押的實(shí)體優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，所以傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化主要集中在房地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)上。如今，只需將來可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)都能夠證券化，將來的現(xiàn)金流就成為可證券化產(chǎn)品的擔(dān)保品，如信譽(yù)卡和各種將來應(yīng)收款等。這種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品如今統(tǒng)稱為資產(chǎn)擔(dān)保證券(ABS)。思索到?jīng)]有任何實(shí)物擔(dān)保，一切的資產(chǎn)擔(dān)保證券要到達(dá)投資級(jí)都必需停止信譽(yù)增級(jí)。ABS的信譽(yù)增級(jí)分兩種，即內(nèi)部增級(jí)和外部增級(jí)。外部增級(jí)有三種方式：公司擔(dān)保、銀行信譽(yù)證和債券保險(xiǎn)。隨著可證券化資產(chǎn)的虛擬化水平日漸進(jìn)步，對擬證券化的資產(chǎn)池停止保險(xiǎn)和擔(dān)保，以使其信譽(yù)增級(jí)，從而保證將來可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，曾經(jīng)成為資產(chǎn)證券化的必要條件和重要保證。
　　能夠說，經(jīng)過保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對擬證券化資產(chǎn)的信譽(yù)增級(jí)，保證了虛擬證券化資產(chǎn)變現(xiàn)。從理論上講，任何資產(chǎn)都能夠證券化。理想中能不能完成，主要取決于兩方面：信譽(yù)增級(jí)的本錢及證券化后的收益比擬和原資產(chǎn)持有者持有資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)。只需證券化后原資產(chǎn)的收益大于證券化過程的各種本錢，其中包括信譽(yù)增級(jí)本錢，就能夠?qū)嵭匈Y產(chǎn)證券化。當(dāng)然，這要在原資產(chǎn)持有者的動(dòng)機(jī)僅在于取得一次性的價(jià)值溢值的根底上，假如原資產(chǎn)持有者持有資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)不止于此，就另當(dāng)別論。

　　三、保險(xiǎn)資產(chǎn)證券化進(jìn)一步豐厚了證券市場的內(nèi)涵。促進(jìn)了證券市場的安康開展

　　保險(xiǎn)公司資產(chǎn)證券化指保險(xiǎn)公司匯合一系列用處、質(zhì)量、歸還期相同或相近，并能夠產(chǎn)生大范圍現(xiàn)金流的保單，經(jīng)過構(gòu)造上的重組和數(shù)量上的集中，以其為根底資產(chǎn)發(fā)行證券停止融資的過程。其本質(zhì)是將保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換為能夠買賣的金融證券。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)證券化包括兩局部：一局部是保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)證券化，另一局部為保險(xiǎn)公司的負(fù)債證券化。保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)證券化和銀行的信貸資產(chǎn)證券化相似，就是保險(xiǎn)公司運(yùn)用保費(fèi)收入或者自有資金投資的資產(chǎn)打包進(jìn)來施行證券化，目前還不適用在我國展開，由于我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道還比擬有限，主要集中在銀行存款和各類債券投資上，還有少量的證券投資。這些投資或以現(xiàn)金資產(chǎn)方式存在，如銀行存款，或者以變現(xiàn)才能特別強(qiáng)的證券方式存在，如股票。這兩類資產(chǎn)都不用證券化。另外，長期債券契合保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的久期匹配特征，正是保險(xiǎn)公司需求增強(qiáng)的局部，也不用證券化。只要等監(jiān)管部門允許保險(xiǎn)公司投資實(shí)業(yè)資產(chǎn)時(shí)，才需求證券化。這能夠參照資產(chǎn)支持證券(ABS)程序操作。

　　保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)證券化固然和銀行信貸資產(chǎn)證券化相似，但也有本人的特性。保險(xiǎn)公司用來資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)必定是期限特別長的資產(chǎn)。這樣能夠豐厚證券市場債券的期限構(gòu)造。目前，我國證券市場債券的期限構(gòu)造不合理，長期債種類缺失。由于處于加息周期，資金本錢比擬高，政府和企業(yè)都不愿意發(fā)行期限較長的債券。如2004年，由于央行加息，當(dāng)年財(cái)政部發(fā)行國債的均勻期限僅為4.35年。

　　保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)證券化債券上市買賣，能夠補(bǔ)償長期債券缺失的空檔，也有利于保險(xiǎn)公司類長期資金持有者投資，有利于保險(xiǎn)公司完成資產(chǎn)負(fù)債久期匹配，有利于證券市場的穩(wěn)定。此外，保險(xiǎn)公司負(fù)債證券化的債券收益較普通債券的收益高。據(jù)研討材料標(biāo)明：巨災(zāi)債券的收益率通常比同級(jí)的公司債券的收益要高。這樣，自然增加了證券市場對各類投資者的吸收力，更多的投資者愿意參加，并且又是長期持有，有利于證券市場的穩(wěn)定。

　　四、結(jié)論

　　信貸資產(chǎn)證券化和保險(xiǎn)資產(chǎn)證券化既互相競爭又互相補(bǔ)充、互相開展，有利于證券市場的穩(wěn)定。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品性質(zhì)相同，因而彼此之間具有競爭性，但保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的期限較銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品周期長。這樣會(huì)補(bǔ)償信貸資產(chǎn)證券化債券缺乏的一面，有利于吸收長期投資者參與，因此有利于證券市場的穩(wěn)定。此外，保險(xiǎn)公司的負(fù)債證券化債券，不只期限長，收益還特別高，對投資者的吸收力很大。這樣有利于證券市場的繁榮。

　
　　保險(xiǎn)資金運(yùn)用于證券市場應(yīng)嚴(yán)厲限制投資種類和范圍，才有利于保險(xiǎn)業(yè)的開展。保險(xiǎn)資金具有期限長的特性，因而追求風(fēng)險(xiǎn)小、收益高的產(chǎn)品投資。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品特別是保險(xiǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品由于風(fēng)險(xiǎn)小、收益高，合適其投資。其他的債券，特別是國債因其風(fēng)險(xiǎn)小，收益也不低，也適于其投資。
 

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